對于二手車電商優信而言，在長期低迷后，它終于迎來了一個難得的好消息。

優信近日宣布，已與潛在投資者簽訂具有約束力的投資意向書。根據意向書，潛在投資者已同意與優信就優先股的認購進行談判并達成最終協議，潛在交易規模可能高達 3 億美元。

不過在香頌資本執行董事沈萌看來，優先股是更接近債券的股票，支付固定股息，而且如果附帶換股權，那么付出的成本就會更大，“如果是優先股，基本上都是高利貸。”

此外，優信已于去年第三季度完全轉變為純在線購車模式。汽車分析師張翔表示，“在線購車的優點是成本很低，所有的信息都在線上顯示，用戶上網來買車。” 因此，純在線購車模式對處于不斷虧損、艱難求生的優信而言，顯然是最佳選擇。

隨著二手車在線交易的出現及發展，線上平臺的受眾接受度已經得到很大改觀，甚至多數目標用戶在買車之前都會去頭部幾個平臺進行搜索查詢，流量已經慢慢積累了起來。

張翔認為，目前二手車的商業模式還是需要線下店的支持，走線下店跟線上相結合的 O2O 模式比較好。純在線購車早已能夠打通，但交易完成后仍舊需要線下店承接后續的服務問題，缺乏線下業務協同就會出現整個交易的缺失。因此，在線購車與線下售后才是較為完善的二手車商業路徑。

優信獲最高 3 億美元投資，救命錢還是高利貸?

自 2011 年成立起，優信便處于不斷的虧損中。

公開信息顯示，不按照美國通用會計準則，優信在 2016 年至 2019 年凈虧損分別為 10.504 億元(調整后)、16.961 億元(調整后)、16.713 億元(調整后)、12.43 億元(調整后)。

2020 年第一季度爆發的新冠疫情，更是讓深陷虧損的優信雪上加霜。

按照自然季度來算，非通用美國通用會計準則下，優信在 2020 年第一季度凈虧損為 20.66 億元，是 2019 年同期 2.46 億元的 8.4 倍。隨后在第二季度和第三季度，優信的凈虧損分別為 1.571 億元(調整后)、2.75 億元。

另一方面，優信擁有的現金及現金等價物也在不斷下滑。財報顯示，截至 2020 年 3 月 31 日，優信擁有現金及現金等價物 3.425 億元，而到了半年后的 9 月 30 日，優信擁有現金及現金等價物下滑至 2.19 億元。

在資金流趨緊的情況下，如果不能及時獲得 “彈藥補充”，按照優信以往的虧損速度，其或將很快陷于生死存亡中。

為了解決資金問題，優信在去年 10 月發布公告表示，已分別與兩家投資者簽署最終的股票發售協議。據協議，優信將以私募方式向這兩家投資者發行及出售總計 8469 萬股 A 類普通股，總購買價約為 2500 萬美元。但這 2500 萬美元對優信來說只是 “杯水車薪”，并不足以讓其擺脫困境。

到了今年 4 月，優信宣布，已于當日與兩家亞洲知名基金簽訂具有約束力的投資意向書。根據意向書，潛在投資者已同意與優信就優先股的認購進行談判并達成最終協議，潛在交易規模可能高達 3 億美元。

這對于優信來說可謂是難得的好消息。受此影響，當日收盤優信股價暴漲 68.38%，市值為 6.99 億美元。

不過在沈萌看來，投資意向書并沒有公開交易對方的情況，也說明這項投資交易可能存在一些瑕疵。

他表示，優先股是更接近債券的股票，支付固定股息，而且如果附帶換股權，那么付出的成本就會更大，“如果是優先股，基本上都是高利貸;如果是正常利率，就直接叫銀行信貸了。”

沈萌分析道，“所以與其說是投資，不如說是借貸。至于借貸成本、相關條件以及放貸人都沒有公布的情況下，股價上漲存在很大投機性。”

押寶純在線購車模式，業內人士稱風險較大

創建于 2011 年的優信，經過多年的發展，旗下擁有 B2B 模式二手車在線交易平臺 “優信拍”，以及 B2C 模式的二手車在線交易平臺 “優信二手車”等多個子業務。

2018 年 6 月，優信成功登陸納斯達克 (NASDAQ)交易所上市交易，成為中國二手車電商第一股，一時風頭無兩。

不過在持續虧損的情況下，優信開始不斷剝離旗下業務，斷臂求存。

2019 年 6 月，優信宣布將助貸業務賣給 58 金融旗下的 Golden Pacer。通過此次交易，優信將持有 Golden Pacer 一定比例股份，并獲得 1 億美金現金。這意味著優信剝離金融業務。

2020 年 1 月，優信宣布將旗下事故車拍賣業務出售給博車網。通過本次交易，優信將獲得 3.3 億元現金，但優信在 5 年內不得再從事事故車拍賣業務。

2020 年 3 月，優信宣布將 “優信拍”出售給 58 同城。根據協議，優信將 “優信拍”相應的資產和負債轉讓給 58 同城，獲得 1.05 億美元現金。

值得注意的是，金融業務過去是拉動優信業務增長的驅動引擎，為優信帶來了 2C 業務交易量的快速增長。另一方面，優信拍則是優信的起家業務。

通過不斷的出售，優信原本的三大業務板塊只剩下二手車業務。不過，優信的二手車業務同樣難逃大環境的影響。

2020 年 5 月，優信被曝大規模裁員，涉及千余名線下銷售人員，優信方面對此予以否認。但據 36 氪報道，戴琨通過內部信宣布優信開啟又一輪的戰略轉型，正式向純線上化的 “代理人”模式轉型。

戴琨的內部信后來得到了印證。去年 12 月 17 日，戴琨表示，優信在第三季度已經完全轉變為純在線購車模式。

對此，汽車分析師張翔表示，“在線購車的優點是成本很低，所有的信息都在線上顯示，用戶上網來買車。”輕資產模式的純在線購車模式對處于不斷虧損、游走于生存邊緣的優信而言，顯然是最佳選擇。

另外，張翔指出，純在線購車模式要求消費者到網站、APP 上選購車型、進行下單。如果沒有線下店提供支持，純在線購車模式的用戶未來售后問題得不到很好的保證，也無法形成一個良性循環。

他認為，目前二手車的商業模式仍舊離不開線下店的支持，走線下店跟線上相結合的 O2O 模式比較好，線下店的好處就是有人工提供服務或者是引流。相比之下，沒有線下支持，純在線購車模式的風險比較大。

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