公開信息顯示，3月23日，貴州多彩新媒體股份有限公司（以下簡稱“多彩新媒”）將在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會，保薦人為中銀證券。
多彩新媒經(jīng)貴州廣播電視臺的獨家授權(quán)，獨立運營貴州省 IPTV集成播控服務(wù)經(jīng)營性業(yè)務(wù)。IPTV（Internet Protocol Television）即交互式網(wǎng)絡(luò)電視，是一種利用寬帶有線電視網(wǎng)，集互聯(lián)網(wǎng)、多媒體、通訊等多種技術(shù)于一體，向家庭用戶提供包括數(shù)字電視在內(nèi)的多種交互式服務(wù)的嶄新技術(shù)。
招股書顯示，本次發(fā)行前，公司控股股東、實際控制人貴州廣播電視臺持有公司71.44%的股權(quán)。本次發(fā)行后，貴州廣播電視臺持有公司股權(quán)比例將下降至53.58%，仍然為公司的控股股東、實際控制人。
【資料圖】
本次申請上市，多彩新媒擬募集資金約8.98億元，用于IPTV智能融合播控云平臺技術(shù)改造項目、版權(quán)內(nèi)容采購項目、智慧家庭運營平臺建設(shè)項目。
募資使用情況，圖片來源：招股書1
主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑
公司打造的智能化IPTV播控運營平臺，集成央視頻道、各省衛(wèi)視頻道、貴州廣播電視臺以及國內(nèi)音視頻內(nèi)容供應(yīng)商提供的直播、點播內(nèi)容，通過電信運營商專網(wǎng)將視聽內(nèi)容傳輸至電視終端，向用戶提供電視大屏音視頻收視服務(wù)。用戶支付基礎(chǔ)收視費用，即可收看IPTV基礎(chǔ)視聽內(nèi)容，用戶還可以通過額外付費方式，觀看個性化增值視聽內(nèi)容。
多彩新媒存在業(yè)務(wù)單一風(fēng)險。報告期內(nèi)，IPTV業(yè)務(wù)收入占公司當(dāng)期業(yè)務(wù)收入的比例分別為100.00%、99.54%、99.97%和99.82%，占比較大。其中IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)營收占比在70%以上，是公司的重要收入來源。未來如果由于用戶需求、政策、技術(shù)等方面發(fā)生變化導(dǎo)致IPTV業(yè)務(wù)收入大幅減少，可能會影響公司的銷售收入和經(jīng)營業(yè)績。
公司營業(yè)收入構(gòu)成情況，圖片來源：招股書招股書顯示，2019年至2021年，多彩新媒的營業(yè)收入分別約1.79億元、4.27億元、5.42億元，歸母凈利潤約0.65億元、1.39億元、1.47億元。經(jīng)審計，2022年公司營業(yè)收入、凈利潤分別約6.09億元、2.41億元，分別同比增長12.49%、63.44%。
公司預(yù)計2023年1-3月營業(yè)收入約1.46億元至1.79億元，同比變動-1.90%至19.90%；預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤為5813.81萬元至7105.77萬元，同比變動10.36%至34.88%。
主要財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)，圖片來源：招股書2019年至2021年，多彩新媒的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59.06%、49.11%、44.69%，呈逐年下滑趨勢。盡管2022年上半年公司毛利率水平有所提升，但仍低于可比公司IPTV業(yè)務(wù)毛利率均值。
公司與可比公司 IPTV業(yè)務(wù)毛利率對比，圖片來源：招股書報告期內(nèi)，公司對三大電信運營商收入合計占營業(yè)收入總額比例分別為95.78%、99.47%、99.88%和94.01%，其中對貴州移動銷售收入占公司營業(yè)收入總額比例分別為52.95%、67.71%、66.00%和63.64%，均超過50%，客戶集中度較高。
由于目前我國只有三大電信運營商可以從事IPTV內(nèi)容傳輸業(yè)務(wù)，傳輸方為集成播控方的下游，因此公司只能與三大電信運營商合作IPTV業(yè)務(wù)。而公司是貴州唯一IPTV集成播控運營方，三大電信運營商在貴州省內(nèi)僅能和公司合作開展IPTV業(yè)務(wù)。雖然報告期內(nèi)多彩新媒與三大電信運營商合作穩(wěn)定，但如果未來電信運營商經(jīng)營狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，或減少甚至不與公司合作，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
主要客戶銷售情況，圖片來源：招股書2
面臨市場需求變化風(fēng)險
近年來，隨著信息技術(shù)進步、自媒體興起，以及視聽內(nèi)容在拍攝手法及特效等方面的快速更迭，人們的價值觀與審美觀受到影響，用戶品味也發(fā)生著轉(zhuǎn)變。再加上電視大屏收視用戶需求的變化，未來可能存在年輕人收看電視的欲望逐步降低的情況，如果公司不能發(fā)展出滿足各細(xì)分群體需求的內(nèi)容及運營模式，公司可能存在用戶滲透率逐步降低的風(fēng)險。
受政策影響，公司只能和本地電信運營商合作，為貴州省內(nèi)的用戶提供IPTV集成播控業(yè)務(wù)，不得跨區(qū)域運營，這也導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)具有地域限制。截至2022年6月末，公司IPTV用戶數(shù)為792.86萬戶，滲透率已達到62.45%，與同行業(yè)可比公司相比處于較高水平。在公司IPTV集成播控業(yè)務(wù)面臨地域發(fā)展限制，以及用戶滲透率處于行業(yè)較高水平的情況下，如果公司不能及時挖掘新的利潤增長點，將面臨發(fā)展空間受限的風(fēng)險。
更何況，如今各類視聽產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，數(shù)字有線電視、IPTV、OTT TV、PC端視頻、移動端視頻等均成為了用戶觀看視聽節(jié)目的重要渠道，由于不同新媒體業(yè)態(tài)在內(nèi)容豐富度、服務(wù)個性化、平臺運營、場景應(yīng)用等方面存在差異，促使新媒體行業(yè)的終端市場競爭日趨激烈，而新一代用戶可能更愿意使用手機、Pad、OTT TV等方式收看視聽服務(wù)。
未來如果IPTV行業(yè)所提供的節(jié)目內(nèi)容和服務(wù)無法滿足用戶需求，其用戶數(shù)及市場份額可能出現(xiàn)增長停滯，甚至被其他業(yè)態(tài)搶奪的風(fēng)險，而作為IPTV播控運營平臺，如果公司的內(nèi)容創(chuàng)新未能準(zhǔn)確把握用戶的品味，則可能導(dǎo)致收入不及預(yù)期和用戶口碑下滑的風(fēng)險，從而影響公司業(yè)績。
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結(jié)語
作為IPTV播控運營平臺，盡管多彩新媒近幾年業(yè)績呈增長趨勢，但主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑，收入較為依賴三大電信運營商。同時隨著信息技術(shù)進步和自媒體的興起，新媒體行業(yè)的終端市場競爭日趨激烈，在地域發(fā)展限制及用戶滲透率已經(jīng)較高的情況下，公司面臨發(fā)展空間受限的風(fēng)險，未來業(yè)績存在不確定性。
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