近日，衛(wèi)光生物再次啟動(dòng)非公開發(fā)行計(jì)劃，擬募資不超過15億元，其中12億元投向年處理1200噸血漿的智能產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目。然而，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的背景下，這一大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃背后的風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮現(xiàn)。

產(chǎn)能與漿源的巨大鴻溝

根據(jù)定增方案，衛(wèi)光生物計(jì)劃新建的智能工廠設(shè)計(jì)年處理血漿能力達(dá)1200噸。然而，公司目前僅有9家單采血漿站，即使通過提升獻(xiàn)漿頻次、拓展獻(xiàn)漿員，預(yù)計(jì)到2033年采漿量才能達(dá)到1180噸。這意味著項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司漿源仍存在約700噸的缺口。

(資料圖片)

更嚴(yán)峻的是，新建漿站審批日益趨嚴(yán)，公司還需推進(jìn)8個(gè)新設(shè)漿站的審批并尋找并購標(biāo)的，漿源拓展難度不容小覷。而在產(chǎn)能建設(shè)方面，項(xiàng)目總投資高達(dá)23.08億元，建設(shè)周期長達(dá)4.5年，即使定增成功募集12億元，仍有超11億元的資金缺口需自籌。截至2025年三季度末，公司貨幣資金余額不足8000萬元，資金壓力巨大。

產(chǎn)銷倒掛與行業(yè)紅海競(jìng)爭(zhēng)

2024年，衛(wèi)光生物已顯現(xiàn)產(chǎn)能消化難題。當(dāng)年公司血液制品產(chǎn)量同比增長24.72%，銷量卻同比下降5.42%，庫存量同比激增超70%，達(dá)到226.51萬瓶。產(chǎn)銷倒掛現(xiàn)象直接反映市場(chǎng)需求與公司擴(kuò)張步伐之間的錯(cuò)配。

與此同時(shí)，血液制品行業(yè)已進(jìn)入千噸級(jí)產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)階段。天壇生物、上海萊士、華蘭生物等頭部企業(yè)已建成或正在建設(shè)大型生產(chǎn)基地，且投產(chǎn)時(shí)間大多早于衛(wèi)光生物。2025年以來，行業(yè)已出現(xiàn)因產(chǎn)品價(jià)格下行導(dǎo)致多家企業(yè)凈利潤下滑的情況，價(jià)格戰(zhàn)壓力逐漸顯現(xiàn)。

業(yè)績(jī)下滑與擴(kuò)張時(shí)機(jī)的錯(cuò)位

值得關(guān)注的是，衛(wèi)光生物在推進(jìn)定增的同時(shí)，業(yè)績(jī)正呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)。2025年前三季度，公司營業(yè)收入同比下降7.4%，歸母凈利潤下滑13.6%，其中第三季度單季凈利潤同比驟降31.06%。應(yīng)收賬款同比增長32.1%，信用減值損失擴(kuò)大411%，期間費(fèi)用率全面上升，進(jìn)一步擠壓利潤空間。

在業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的背景下，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)是否具備足夠的市場(chǎng)基礎(chǔ)和運(yùn)營能力支撐，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

本文結(jié)合AI工具生成

關(guān)鍵詞：