券商走“資本節約”路線，或不再是個例。

6月9日晚間，國聯證券公告稱，擬調減本次向特定對象發行A股股票募集資金總額、細化現有募集資金投向。此前在6月2日，國聯證券曾公告收到上交所出具的第三輪再融資審核問詢函，繼續要求國聯證券對70億元的融資必要性進行說明。

這是繼財達證券修訂50億元定增方案，將部分募資用途從重資本業務轉向其他業務后，又一家上市券商響應監管“資本節約”號召，調整再融資預案。今年1月，證監會強調上市券商再融資不可任性，對于非必要、不合理融資嚴審核強監管，推動券商行業走資本節約、高質量發展之路。

(資料圖片僅供參考)

70億定增縮減至50億

國聯證券稱，為響應中國證監會關于證券公司“聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場‘看門人’作用”的倡導，更好發揮證券公司對實體經濟高質量發展的功能作用，公司結合自身實際和行業情況，擬調減公司本次向特定對象發行A股股票募集資金總額、細化現有募集資金投向。

整體來看，國聯證券此次定增方案的調整主要涉及三個方面：下調募集總金額，調整三大用途資金分配，并進一步細化募資投向。

首先，國聯證券本次定增計劃募資總額從不超過人民幣70億元下調至50億元，但主要用途不變，仍為“進一步擴大包括融資融券在內的信用交易業務規模；擴大固定收益類、權益類、股權衍生品等交易業務；償還債務”。

其次，在具體分配上，計劃投向交易業務的40億元壓縮至35億元，而計劃投向信用業務的20億元則削減至5億元，僅維持償還債務的10億元不變。

值得注意的是，國聯證券還特別補充說明，對于計劃投向交易業務的35億元：將有不超過15億元用于非金融企業債券認購；不超過10億元用于全資子公司的保薦業務跟投、私募股權投資、中小企業股權直投業務；不超過10億元用于股權衍生品業務。

且計劃進一步擴大包括融資融券在內的信用交易業務規模的5億元，將全部用于支持科創板流動性。

兩券商調整再融資預案

國聯證券并不是第一家響應“資本節約”號召的上市券商。

5月30日，財達證券公告稱，擬修訂之前50億元的定增方案——原先資金計劃主要投向兩融和自營等兩大業務方向，而新的預案則不再明確提及兩融及自營業務，而是用更寬泛的財富管理與證券投資替代，且大幅壓減了額度。同時新增可投行、資管、私募股權、另類投資，IT和合規等方向，攤薄了重資本業務投入。

財達證券表示，此舉是為響應中國證監會關于證券公司“必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場‘看門人’作用”的倡導，故結合自身實際和行業情況修訂了定增預案。

類似表述同樣出現在今年4月天風證券(601162)的定增方案中。

而國聯證券也在最新的定增預案中，將再融資的必要性主要歸結為戰略用資對其他業務用資的影響。國聯證券稱，近年來公司加快了在財富管理業務鏈條上的布局，包括出資22.26億元收購中融基金75.5%股權，申請設立資產管理子公司（注冊資本10億元）等，上述戰略用資預計將使公司核心凈資本、風險覆蓋率、凈穩定資金等指標承壓。

11家券商定增影響幾何

時間回到年初，1月3日，證監會發文回應上市券商再融資。

彼時監管表示，證監會一直倡導證券公司自身必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場“看門人”作用。同時，證監會也會支持證券公司合理融資，更好發揮證券公司對實體經濟高質量發展的功能作用，審核中將充分關注上市證券公司融資的必要性、合理性，把好股票發行入口關。

對此，東吳證券(601555)金融首席分析師胡翔曾點評道，作為資本密集型企業，證券公司資本規模如何，關系著其業務發展、盈利能力和行業地位。通過合理有效再融資，能夠增強證券公司“造血”能力，改善公司流動性、降低資產負債率，更好防范化解經營風險。

但目前上市證券公司再融資還存在一些問題，突出表現在部分上市券商過度融資、盲目融資，融資結構不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高等。如今證監會發聲釋放了明確信號，未來，盲目融資、過度融資將越來越難以過關。

2020年以來上市券商再融資規模大幅擴容，頗有些“應融盡融”的趨勢。開源證券非銀金融行業首席分析師高超認為，這背后的原因是多方面的：牛市環境下券商融資需求提升，融資難度下降；行業競爭加劇，券商輕資本業務紅利減少，行業重資本趨勢明顯；以及券商面臨多重風控指標監管，資本金補充需求較大。

他認為，在行業重資本趨勢下，傳統券商長期估值中樞仍面臨承壓，輕資本的業務模式以及溫和的融資模式更易受到二級市場的認可。資本依賴度低且內生成長性好的業務線條包括互聯網經紀業務、資產管理和財富管理業務，這類業務占比高的券商估值更加受益。

公開數據顯示，如今共有11家上市券商（含券商股）在排隊推進再融資計劃，包括在9家定增和2家配股。其中，除國海證券(000750)已獲得證監會通過外，已有兩家采取了“資本節約”具體行動，其余8家券商再融資計劃的調整或許也在進行之中。

校對：王蔚

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