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近日，浙江華遠汽車科技股份有限公司（簡稱“浙江華遠”）在證監會官網披露其新版招股書，擬在深交所創業板上市。本次IPO擬募資3億用于“年產28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”。
(資料圖片僅供參考)
鈦媒體App注意到，浙江華遠在汽車零部件行業規模較小，毛利率持續下降。而該行業屬于資金密集型行業，融資需求較強。浙江華遠在自身盈利質量并不高的情況下，實施大手筆分紅，其分紅資金疑似來源于賣地收入，而分紅絕大部分流向了公司實控人。
公司成長性存在隱憂
資料顯示，浙江華遠的主要產品為異型緊固件及座椅鎖，主要應用領域包括汽車車身底盤及動力系統、汽車安全系統、汽車智能電子系統、汽車內外飾系統等，公司的業務發展與下游汽車行業密切相關。
從經營業績上看，公司整體規模較小。2019年至2022年上半年，該公司營業收入分別為2.74億元、3.46億元、4.54億元及2.04億元；歸母凈利潤分別為3018.73萬元、4780.15萬元、2億元及2584萬元。此外，報告期內，公司主營業務毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%和29.89%，持續下滑。
歸母凈利潤，來源：Wind
就公司2019年業績下滑的原因，浙江華遠表示，主要受整車市場產銷情況影響，對上游汽車零部件產品的需求降低；2019年之后，隨著國產自主品牌市場表現亮眼，公司主要產品適配車型的銷量上升，帶動了公司銷售收入增長。
據招股書披露，浙江華遠作為二級供應商，通過一級供應商安道拓、佛吉亞等進入了蔚來汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪、理想汽車等國內主要新能源汽車廠商的供應商體系，同時，也作為一級供應商向整車廠商提供產品。
報告期內，浙江華遠的客戶集中度較高。2019年至2022年上半年，浙江華遠向前五大客戶的銷售金額分別為1.5億元、1.73億元、2.1億元和1.01億元，占主營業務收入的比例分別為57.09%、52.22%、47.83%和50.79%。
大客戶已成為浙江華遠收入的重要支撐，一旦市場格局發生重大變化，或將對公司的持續經營及盈利能力產生不利影響。
浙江華遠表示，新能源已逐步成為汽車行業發展新趨勢，也是公司著力拓展的領域。目前國內新能源汽車產量占汽車總產量的比例約22%左右，新能源汽車的市場占比依然較低，燃油車仍為市場主流，國內汽車行業格局尚未發生重大變化，“未來公司將在提升現有傳統燃油車市場份額的基礎上，拓展產品在新能源汽車的應用，預計汽車行業格局變化不會對公司生產經營和業績產生重大不利影響”。
鈦媒體App注意到，盡管浙江華遠新能源產品收入持續增長，但在整個收入結構中占比較低。截至2022年，公司應用于新能源汽車領域產品的收入金額為7210.12萬元，占比15.05%。
自有場地賣掉后再建新廠
本次IPO，浙江華遠擬募資3億用于“年產28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”，該項目位于溫州民營經濟科技產業基地B-21-2地塊，浙江華遠計劃在此新建約7.78萬平方米的廠房并購置配套設施，用于異型緊固件的生產。
據招股書披露，浙江華遠現有的生產經營廠房和倉庫均租賃自溫州長江汽車科技有限公司（簡稱：長江汽車），公司已于2021年3月通過出讓方式取得募投項目實施地塊的土地使用權，并完成了主體建筑工程的封頂，正進行輔助配套設施的施工。
值得注意的是，浙江華遠如今租賃的長江汽車場地，原先為浙江華遠的資產。
招股書披露，2021年6月，浙江華遠將其全資子公司溫州華遠的100.00%股權，以2.01億元的價格轉讓給溫州長江汽車電子有限公司。轉讓完成后，溫州華遠更名為長江汽車。
據悉，溫州華遠成立于2017年6月，其自成立以來主營業務為土地及廠房的租賃業務。截至發行人處置溫州華遠的股權前，溫州華遠擁有的主要資產為土地使用權及廠房，溫州華遠自身并未使用上述場地進行生產，僅將其用于出租。
溫州華遠擁有的土地資產，來源：招股書
浙江華遠稱，完成本次IPO募投項目建設后，將募投項目涉及業務及浙江華遠的汽車緊固件的生產，全部搬入位于溫州民營經濟科技產業基地的自有場地進行，屆時不再租用原子公司溫州華遠的場地。
既然浙江華遠原先已有自己的生產場地，為何后來要賣掉？而賣掉之后再重新買地、募資建新廠，此舉是否有些自尋煩惱的意思？
鈦媒體App注意到，此番股權出售令浙江華遠2021年歸母凈利潤一下飆升至2億元，同比增長318.26%，僅非經常性損益就有1.49億元。而這一年，公司恰好實施了大額現金分紅。
突擊分紅，實控人拿走大頭
事實上，浙江華遠在報告期內共實施2次分紅，其中2021年實施現金分紅1.88億元，幾乎分掉了全年的利潤。
據招股書披露，2021年6月24日，浙江華遠向控股股東溫州晨曦分配股利5,000萬元；2021年7月16日，浙江華遠再次向控股股東溫州晨曦分配股利1.38億元。上述利潤分配款項已于2021年內支付完畢。
要知道，2021年6月，浙江華遠剛剛將其持有的溫州華遠100%股權轉讓，并獲得2.01億元的轉讓價款。假如沒有出售子公司股權，浙江華遠能否有足夠的利潤來實施此次大額分紅？
值得注意的是，此次分紅絕大部分進了實控人的腰包。據披露，1.88億元現金分紅全部流向公司控股股東溫州晨曦，其背后實際控制人為姜肖斐和尤成武，二人合計持有溫州晨曦94%的股份。據此計算，此次分紅，姜肖斐和尤成武兩位公司實控人共分得1.77億元。根據后續問詢函的回復，姜肖斐和尤成武拿到分紅款后，主要用于購買理財和購房等用途。
據悉，姜肖斐和尤成武同時也是浙江華遠的實控人。其中，姜肖斐和尤成武通過溫州晨曦控制發行人67.77%的股權，尤成武通過溫州天璣間接控制發行人0.69%的股權，二人合計控制浙江華遠68.46%的股權。
鈦媒體App注意到，浙江華遠還存在以現金形式支付分紅款的情況。據披露，浙江華遠2019年分批取現368.7萬元，用以支付實控人2018年度分紅款。浙江華遠表示，現金形式支付分紅款的原因包括出于避稅的考慮。實控人已于2022年1月補繳完成相應分紅導致的個人所得稅。
浙江華遠在招股書中指出，汽車零部件行業屬于資金密集型行業，對資金需求較大。而公司在行業中體量、規模相對較小，資金主要來自于股東自有資金投入、間接融資及日常經營積累，融資渠道相對單一。公司需通過登陸資本市場擴大融資渠道，推動公司持續快速發展。
按照浙江華遠的說法，公司發展擴張對于資金的需求量必定很大。但觀其做法，這種前腳大額分紅、后腳募資上市的行為，似乎難以取信于投資者。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）
