本文源自:智通財經網
智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告稱，維持中國電信(00728)“買入”評級，隨著5G滲透率的逐步提升，C端業務穩步提升，產業互聯網業務動力逐步釋放，持續看好其業績穩健增長，因此將2022-23年歸母凈利從256.66/286.73億元上調至292.49/331.15億元，預計2024年為376.39億元，2022-24年EPS為0.32/0.36/0.41元，對應的PE估值分別為7.89X/6.97X/6.13X。
事件：2021年中國電信實現營業收入4396億元，yoy+11.7%;實現歸母凈利潤259.48億元，yoy+24.45%;實現EPS為0.31元，業績符合該行預期。
東吳證券主要觀點如下：
收入利潤雙位數增長，經營發展顯著提速：
2021年8月20日，中國電信成功在A股上市，公司利用更寬的融資渠道，加快建設智能化數字性基礎設施建設，整體收入增速連續5年高于行業平局水平，其中移動通信服務收入1842億元，同比增長4.9%;移動用戶達到3.72億戶，用戶凈增連續四年行業領先，5G套餐滲透率達到50.4%，移動ARPU同比增長2.0%;智慧家庭規模提升，固定網絡及智慧家庭服務收入1135億元，同比增長4.1%，寬帶接入用戶ARPU達45.9元,同比增長3.4%;該行認為，隨著ARPU改善，5G滲透率的提升，未來業績將持續穩健增長。
實行“云改數轉”戰略轉型，強化云網融合領先優勢：
2021年，天翼云業務收入翻番，達到279億元(yoy+102%)，保持政務公有云市場的領先地位;截止2021年年末，中國電信擁有47萬個對外服務的IDC機架(較2021年提升5萬個)，其中八大樞紐節點機架規模占比超過82%，規模行業領先。2022年預計投入65億元，新增4.5萬個機架，算力資源投入140億元，新增16萬云服務器;2021年算力規模為2.1EFLOPS，2022年預計達到3.8EFLOPS，提升超過80%。該行認為，隨著公司云網融合程度不斷增強，公司云計算業務和產業數字化收入將持續穩步提升。
重視股東回報，逐步提升分紅比例：
中國電信高度重視股東回報，努力增強盈利和現金流創造水平，2021年派息率為60%，較2020年(派息率為40.3%)提升約19.7pp，即每股0.170元，并計劃在A股發行上市3年內調整至70%以上。
風險提示：5G發展不及預期;產業數字化業務發展不及預期;ARPU提升不及預期;5G用戶滲透率不及預期;分紅比例提升不及預期。
