作者：云潭，編輯：小市妹
1973年4月3日，紐約曼哈頓的摩托羅拉實(shí)驗(yàn)室里爆發(fā)出熱烈的掌聲。馬丁·庫(kù)帕成功研發(fā)出世界上第一部手機(jī)，人們驚奇的盯著他手上那個(gè)沒(méi)有線的電話。
雖然和今天的手機(jī)相比，這部“大哥大”顯得十分笨重——內(nèi)部擠下了30個(gè)電路板，充電10小時(shí)，通話35分鐘，僅有撥打和接聽(tīng)兩種功能。
但在當(dāng)時(shí)，手機(jī)的誕生意味著一個(gè)嶄新的時(shí)代開(kāi)啟了。隨后的將近50年間，無(wú)線通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，從1G到5G，再到6G的前瞻性布局。從連接人與人，到萬(wàn)物智聯(lián)，人類(lèi)社會(huì)發(fā)生了翻天覆地的變化，也迸發(fā)出巨大的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
▲我國(guó)無(wú)線通信技術(shù)發(fā)展節(jié)點(diǎn)50年蘊(yùn)含了全球通信格局的重塑，也是整個(gè)通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的蝶變。
【拓荒時(shí)代，爭(zhēng)搶紅利】
在無(wú)線通信的發(fā)軔期，時(shí)代屬于敢闖敢沖的企業(yè)。
上世紀(jì)70年代至2009年，是無(wú)線通信產(chǎn)業(yè)的拓荒期，誰(shuí)擁有技術(shù)專(zhuān)利，誰(shuí)就能占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)。在1G-2G時(shí)代，全球通信產(chǎn)業(yè)分別由美歐壟斷，摩托羅拉以及愛(ài)立信和諾基亞輪流稱(chēng)霸。
這個(gè)時(shí)期，中國(guó)在全球無(wú)限通信領(lǐng)域基本沒(méi)有什么參與感，我國(guó)直到1987才出現(xiàn)第一款大哥大。中國(guó)移動(dòng)也只能采用歐洲的GSM技術(shù)。
龐大的人口，就像一片亟待開(kāi)墾的處女地，尤其是中國(guó)農(nóng)村市場(chǎng)，更是一片巨大的寶藏。
憑借廣闊的人口紅利，“誰(shuí)先占坑誰(shuí)獲/利”。但當(dāng)2005年計(jì)劃進(jìn)軍農(nóng)村市場(chǎng)時(shí)，已在港股上市的中國(guó)移動(dòng)卻遭到了國(guó)際投行的一致反對(duì)。
他們認(rèn)為：農(nóng)村市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力低，基礎(chǔ)薄弱，建設(shè)和運(yùn)維成本都要高不少，城市才是主戰(zhàn)場(chǎng)。國(guó)際投行直接向時(shí)任中國(guó)移動(dòng)董事王建宙表達(dá)了不滿：“堅(jiān)決反對(duì)，你們這是無(wú)視投資者的利益。”
然而農(nóng)村市場(chǎng)卻是生機(jī)無(wú)限，在華為的助力下，中國(guó)移動(dòng)降低了農(nóng)村通信鋪網(wǎng)的成本。無(wú)線網(wǎng)絡(luò)接通后，農(nóng)村迎來(lái)了手機(jī)熱，“農(nóng)村戰(zhàn)略”成為中國(guó)移動(dòng)主要業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力，收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。
▲數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind對(duì)比來(lái)看，2005年-2007年，中國(guó)移動(dòng)業(yè)績(jī)笑傲全球電信行業(yè)，歸母凈利潤(rùn)從535億元上升至871億元，2年的復(fù)合增速高達(dá)28%，行業(yè)人士感嘆中國(guó)移動(dòng)就是一架“合法的印鈔機(jī)”。
另一邊，電信巨頭沃達(dá)豐在2005年巨虧219億英鎊，成為當(dāng)年歐洲企業(yè)的“虧損王”。其他電信企業(yè)基本陷入增長(zhǎng)的泥潭，業(yè)績(jī)不佳或是持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。
敢于向農(nóng)村拓荒，助推中國(guó)移動(dòng)在2007年10月29日市值飆升至4100億美金，不僅成為全球市值最大的電信企業(yè)，還超過(guò)了微軟等一眾科技公司。
時(shí)至今日，4100億美金的電信企業(yè)市值紀(jì)錄，仍沒(méi)有被打破。
【技術(shù)迭代，價(jià)值重塑】
走過(guò)圈地為王的“人口紅利”期，通信技術(shù)和移動(dòng)終端都迎來(lái)了歷史性變革，特別是智能手機(jī)的出現(xiàn)，打破了舊的歷史格局。
以蘋(píng)果、三星、華為為代表的手機(jī)廠商開(kāi)始登上歷史舞臺(tái)，摩托羅拉、索愛(ài)、諾基亞走下神壇，逐漸被人們遺忘。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)黃金十年由此開(kāi)啟。
2009年，我國(guó)無(wú)線通信產(chǎn)業(yè)走進(jìn)了3G-4G時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商的定位發(fā)生了巨大的變化。其中最為明顯的，要屬資費(fèi)結(jié)構(gòu)的倒轉(zhuǎn)，語(yǔ)音、短信費(fèi)大幅降低，流量業(yè)務(wù)暴漲。
2020年，中國(guó)移動(dòng)總營(yíng)收7680.7億元，通信服務(wù)實(shí)現(xiàn)6957億元。其中，流量數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)已成為絕對(duì)大頭，占比高達(dá)85.8%，營(yíng)收5970億元，同比增長(zhǎng)5.7%；而語(yǔ)音業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，收入僅788億元，同比縮減11.1%。
運(yùn)營(yíng)商本靠著流量紅利還可以“躺賺”，但在4G逐步興起的2015年，流量紅利遭遇“提速降費(fèi)”，三大運(yùn)營(yíng)商均遭遇業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，中國(guó)移動(dòng)甚至出現(xiàn)幾年的利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
如果說(shuō)“提速降費(fèi)”是運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的政策外因，那么互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，迫使運(yùn)營(yíng)商逐漸“管道化”，才是運(yùn)營(yíng)商必須要深刻思考的問(wèn)題。
不再淪為一個(gè)簡(jiǎn)單的為互聯(lián)網(wǎng)公司提供數(shù)據(jù)服務(wù)的管道，成為4G+時(shí)代運(yùn)營(yíng)商面臨的共同難題。
隨著智能手機(jī)的普及，人口紅利基本被“吃干榨盡”。2021年上半年，我國(guó)移動(dòng)電話用戶達(dá)到16.14億戶，4G滲透率達(dá)到82%的高位，靠ToC業(yè)務(wù)獲取業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)已不現(xiàn)實(shí)。
全球來(lái)看，世界通信巨頭選擇向內(nèi)容轉(zhuǎn)型，AT&T收購(gòu)了時(shí)代華納、DirecTV；Verizon收購(gòu)了美國(guó)在線和雅虎。但由于國(guó)情和市場(chǎng)環(huán)境不同，我國(guó)電信企業(yè)采取了不同的策略。
雙重壓力下，中國(guó)移動(dòng)制定了新的戰(zhàn)略方向——從通信服務(wù)向信息服務(wù)拓展延伸；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)要從ToC（個(gè)人）向CHBN（C移動(dòng)、家庭、政企、新興市場(chǎng)）多輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。同時(shí)，啟動(dòng)“三化”轉(zhuǎn)型——線上化、智能化、云化。
這意味著，全球網(wǎng)絡(luò)規(guī)模最大的電信企業(yè)，開(kāi)啟了“從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的戰(zhàn)略過(guò)渡。
移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)有著著名的“十年定律”：即技術(shù)的躍遷以10年為一個(gè)周期，從1G到目前的5G，基本每隔10年就要升級(jí)一代。
在上一個(gè)十年，中國(guó)移動(dòng)面臨業(yè)績(jī)放緩以及產(chǎn)業(yè)變革的雙重重壓，但也是韜光養(yǎng)晦、蓄力轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵十年。而已經(jīng)正式步入商用的5G時(shí)代，才是運(yùn)營(yíng)商們面臨的真正考驗(yàn)。
【萬(wàn)物智聯(lián)，重拾成長(zhǎng)】
2019年10月31日，三大運(yùn)營(yíng)商正式宣布，5G商用正式啟動(dòng)。這也標(biāo)志著，中國(guó)無(wú)線通信終于和世界同步。
和4G不同，5G擁有大寬帶、低延遲、廣連接的優(yōu)勢(shì)。正如中國(guó)信科集團(tuán)副總經(jīng)理所言：“1G到4G基本是服務(wù)于人的鏈接，而5G將服務(wù)于產(chǎn)業(yè)，賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。”
5G的技術(shù)特性，決定了曾經(jīng)的通信基建者必須要改變其在產(chǎn)業(yè)鏈中所扮演的角色，以免被徹底邊緣化和工具化。運(yùn)營(yíng)商在萬(wàn)物智聯(lián)的時(shí)代，必須重塑商業(yè)增長(zhǎng)模式，才能重拾增長(zhǎng)。
如果說(shuō)2G靠語(yǔ)音，3G靠傳統(tǒng)增值服務(wù)，4G靠流量，5G時(shí)代電信企業(yè)的第四增長(zhǎng)曲線應(yīng)該是“平臺(tái)+應(yīng)用”。
基于1G-4G時(shí)代的瘋狂“基建”，中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)用戶數(shù)量、網(wǎng)絡(luò)規(guī)模均登頂全球首位；5G基站達(dá)到56萬(wàn)個(gè)，亦是全球第一。對(duì)于看重規(guī)模效應(yīng)的運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，這些優(yōu)勢(shì)都為其轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ)。
2022年1月5日，中國(guó)移動(dòng)正式回歸A股。當(dāng)前全球科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)云變幻，運(yùn)營(yíng)商不僅面臨同行競(jìng)爭(zhēng)，也要遭遇互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的挑戰(zhàn)，發(fā)掘新動(dòng)能迫在眉睫。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，擺脫對(duì)C端的過(guò)度依賴(lài)，形成CHBN多輪驅(qū)動(dòng)。自2016年起，中國(guó)移動(dòng)個(gè)人業(yè)務(wù)占比逐年降低，2021上半年降至65%；HBN業(yè)務(wù)占比上升至35%。國(guó)金證券預(yù)計(jì)到2025年，HBN收入將占據(jù)半壁江山。
個(gè)人業(yè)務(wù)收入占比雖然在減少，但含金量卻在提升。2021年中報(bào)顯示，5G用戶ARPU（每用戶平均收入）88.9元，DOU（平均每戶每月上網(wǎng)流量）20.7G，遷轉(zhuǎn)前后分別提升10%和29.4%。
但對(duì)于電信企業(yè)來(lái)說(shuō)，不應(yīng)該只盯著個(gè)人業(yè)務(wù)，而更應(yīng)該全力投入數(shù)字經(jīng)濟(jì)的浩瀚星河。據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)到2025年市場(chǎng)規(guī)模將升至65萬(wàn)億，比2020年增長(zhǎng)65%。這是一片巨大的商業(yè)寶藏，運(yùn)營(yíng)商不應(yīng)該缺席。
在向信息服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型方面，中國(guó)移動(dòng)在思考如何成為“管道的主導(dǎo)者，平臺(tái)的提供者、應(yīng)用的參與者”。
目前來(lái)看，改革成效已現(xiàn)。2021上半年中國(guó)移動(dòng)政企市場(chǎng)收入730億元，同比增長(zhǎng)32.4%。其中，新興業(yè)務(wù)動(dòng)力十足，IDC業(yè)務(wù)118億元，同比增長(zhǎng)27%；移動(dòng)云最為強(qiáng)勁，收入97億元，同比增長(zhǎng)118.1%；ICT 收入80億元，同比增長(zhǎng)57.3%。
由于對(duì)信息安全的考慮，作為電信央企，中國(guó)移動(dòng)云業(yè)務(wù)在政企市場(chǎng)擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。拿下冬奧會(huì)獨(dú)家5G合作伙伴就是一個(gè)印證。
2021年三季度的市場(chǎng)份額上升至3.22%，排名從此前的10上升至第7，增速為全行業(yè)第一。此外，IDC作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基座，也將成為公司新的增長(zhǎng)極，國(guó)金證券預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)移動(dòng)IDC收入將達(dá)到600億級(jí)別，占公司總收入的6%。
受益于新興業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，2021年中國(guó)移動(dòng)重拾增長(zhǎng)勢(shì)頭，公司預(yù)計(jì)年度營(yíng)業(yè)約8448.77億元至8525.58億元，同比增10%至11%；歸母凈利潤(rùn)1143.07億元至1164.64億元，同比增約6%至8%，登頂2021年A股“盈利王”。
橫向?qū)Ρ葋?lái)看，2021年中國(guó)移動(dòng)創(chuàng)造了十年來(lái)最快的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲蛸Y本市場(chǎng)證實(shí)了其正在扭轉(zhuǎn)低迷的業(yè)績(jī)。
過(guò)去多年，中國(guó)移動(dòng)PE估值持續(xù)走低，主要就源于成長(zhǎng)預(yù)期下降，隨著新型業(yè)務(wù)的發(fā)力，有望扭轉(zhuǎn)估值中樞下移的窘境。
▲中國(guó)移動(dòng)（0941.HK）歷年P(guān)E及股價(jià)走勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)源：億牛網(wǎng)5G時(shí)代，中國(guó)移動(dòng)的歷史角色正從“基礎(chǔ)服務(wù)商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶袠I(yè)賦能者”，這是運(yùn)營(yíng)商的歷史性轉(zhuǎn)身，也是整個(gè)通信產(chǎn)業(yè)從人口紅利到信息紅利的轉(zhuǎn)型，大象再一次起舞。
關(guān)鍵詞： 電信運(yùn)營(yíng)商
