作者丨張睿
編輯丨康曉
出品丨深網(wǎng)·騰訊新聞小滿工作室
(資料圖)
3元的冰淇淋，4元的檸檬水，6—8元的奶茶....產(chǎn)品均價6-8元的蜜雪冰城如何撐起一年100多億元的營收？在外人看來，“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”是靠一只只冰淇凌、奶茶賣出來的 ；但在加盟商眼里，這家公司是躺在2萬多家加盟商身上賺大錢。
就在蜜雪冰城宣布“減免加盟費”等扶持政策的5個月后，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請正式被證監(jiān)會受理，這意味著接受上市輔導(dǎo)一年后，蜜雪冰城正式進入申報階段，擬登陸深交所主板。若上市成功，蜜雪冰城將成為“A股現(xiàn)制茶飲第一股”。
新茶飲企業(yè)上市早有先例。2021年，奈雪的茶作為“新茶飲第一股”在港交所上市。與奈雪的茶采用直營模式不同，蜜雪冰城以加盟為主。如果蜜雪冰城最終能上市成功，這將為古茗、書亦燒仙草、茶百道、滬上阿姨、益禾堂、甜啦啦、一點點等一眾以加盟模式為主的現(xiàn)制茶飲企業(yè)提供上市范本。
但與創(chuàng)辦6年就沖刺IPO的奈雪的茶（2015年創(chuàng)辦）不同，從開第一家店到?jīng)_擊IPO，蜜雪冰城用了25年。
據(jù)公開資料顯示，蜜雪冰城起源于創(chuàng)始人張紅超的一次勤工儉學(xué)。
1997年，還是河南財經(jīng)學(xué)院學(xué)生的生張紅超趁著暑假在鄭州金水路燕莊擺冷飲地攤，專制刨冰等各式冷飲，取名“寒流刨冰”。由于價格低且解渴，不少路人愿意為此買單。看到機會的張紅超從奶奶那借了4000元，到鄭州文化路租了20平米的小店，更名“蜜雪冰城”。2006年，這家小店擴展到60多平方米。
2007年，張紅超第二家店開業(yè)，生意紅火。張紅超弟弟張紅甫成為蜜雪冰城第一代加盟商。在此后的10多年里，兄弟倆分工明確（弟弟管前端門店，哥哥管后端生產(chǎn)研發(fā)），一改早期以直營為主的模式，帶著蜜雪冰城在“直營+加盟”的模式里一路狂奔。
截圖來自蜜雪冰城招股書
與直營相比，加盟模式的復(fù)制能力更快、更強。2014年，蜜雪冰城門店正式突破1000家。2016年至2019年，隨著更多加盟商的入局，蜜雪冰城加盟門店翻倍增長。據(jù)其招股書顯示，2019年底，蜜雪冰城加盟門店為7171家店，2020年末，加盟門店為12928家。
隨著加盟門店突破1萬家的大關(guān)，蜜雪冰城很快迎來了資本的青睞。據(jù)招股書顯示，2020 年 12月，龍珠美城以933,333,333 元認購4,535,147 股；高瓴蘊祺以 933,333,333 元認購4,535,147 股；天津磐雪以 466,666,667 元認購2,267,573股，每股認購價格為205.8 元。
2021 年2月6日，蜜雪冰城召開 2021 年第一次臨時股東大會，全體股東一致同意公司以現(xiàn)有總股本 113,378,667 股為基數(shù)，以資本公積中的股本溢價部分中的 246,621,333 元向公司全體現(xiàn)有股東同比例轉(zhuǎn)增股本。本次資本公積轉(zhuǎn)增股本完成后，公司總股本由 113,378,667 股增加至 360,000,000 股，公司注冊資本由113,378,667 元增加至 360,000,000 元。本次增資完成后，創(chuàng)始人張紅超、張紅甫是公司最大股東，持股比例分別為42.78%，龍珠美城和高瓴蘊祺分別持股4%，天津磐雪持股2%。
截圖來自蜜雪冰城招股書
對于此次沖擊IPO，蜜雪冰城在招股書顯示，本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過 4001萬股，不低于發(fā)行后總股本的10%。計劃募集資金約64.96億元。其中，約29億元擬投向食品加工、產(chǎn)業(yè)園等生產(chǎn)建設(shè)類項目，19億元用于補充流動資金，約11億元將用于倉儲物流配套項目，剩余約5.5億元擬用于營銷服務(wù)體系、研發(fā)中心等項目。
截圖來自蜜雪冰城招股書
年入百億：僅杯子、吸管等包材一年能賣17.8億
對比直營模式奈雪的茶，蜜雪冰城的的營收及凈利潤對于資本市場有極大的誘惑力。
據(jù)招股書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年第一季度，蜜雪冰城的營業(yè)收入分別為25.66億元、46.80億元、103.51億元、24.34億元；凈利潤分別為4.42億元、6.31億元、19.12億元、3.91億元。
從增速上看，2020年蜜雪冰城同比營收增速為82.38%，凈利潤同比增速為42.81%；2021年，蜜雪冰城同比營收增速為121.18%，凈利潤同比增速為203.09%。
截圖來自蜜雪冰城招股書
如果對這些數(shù)據(jù)沒有概念，對比奈雪的茶2019年至2021年的營收和凈利潤，就會有深刻的感知。
2019年至2021年，奈雪的茶營收分別為25.02億元、30.57億元、42.97億元，凈利潤分別為-0.40億元、-2.03億元、-45.26億元。
也就是說，只做直營的奈雪的茶一年的營收還不到蜜雪冰城的一半，而在凈利潤方面，蜜雪冰城保持翻倍增長，但奈雪的茶目前還掙扎在虧損的邊緣。據(jù)奈雪的茶2022年中報顯示，這半年公司凈利潤為-2.57億元，虧損正在收窄。
曾有從事過茶飲加盟的創(chuàng)業(yè)者對《深網(wǎng)》表示：“茶飲企業(yè)如果靠加盟商建立發(fā)展模型且客單價很低，就能快速占領(lǐng)市場。在提升供應(yīng)鏈管理、組織管理能力的同時，最后通過加盟商來賺錢，‘一本萬利’；而直營模式是一家店一家店開出來了，除了提升供應(yīng)鏈管理、組織管理能力外，還要提高每個門店的運營能力，找到拓店和整體盈利的邊界點。直營模式?jīng)]有規(guī)模效應(yīng)，不是開店越多就越賺錢”。
據(jù)招股書顯示，蜜雪冰城收入主要來源于向加盟商銷售各類制作現(xiàn)制飲品和現(xiàn)制冰淇淋所需食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營運物資等產(chǎn)品，并提供加盟管理服務(wù)。也就是說，蜜雪冰城是通過2萬多家加盟門店獲得上百億的營收，而奈雪的茶是靠一杯杯飲品、一塊塊軟歐包賣出來的。
截圖來自蜜雪冰城招股書
從收入構(gòu)成看，食材和包裝材料占蜜雪冰城營收的大頭，2021年這兩塊收入分別為72.3億元，營收占比為69.89%；包裝材料收入17.8億，營收占比17.19%。其次分別為設(shè)備設(shè)施、營運物資及其他、加盟商管理收入、直營門店產(chǎn)品，其2021年營收占比分別為6.72%、3.50%、1.89%、0.80%。
蜜雪冰城提供的食材主要包括固體飲料、風(fēng)味飲料濃漿、果醬、水果、茶葉等；包裝材料包括杯子、吸管、包裝袋等，設(shè)備設(shè)施包括冷藏柜、冰淇淋機、制冰機等。
截圖來自蜜雪冰城招股書
從每部分收入的毛利率看，在將營業(yè)成本中的運輸費用剔除前，食材的2021年毛利率為32.59%，毛利潤約為23.9億，包裝材料的2021年毛利率為31.87%，毛利潤約為5.7億元。
在多項收入中，蜜雪冰城向加盟商收取的管理收入只占很小的一部分，不到整體收入的2%。
“加盟費等投入只是小頭，占成本大頭的食材、設(shè)備乃至裝修等都與蜜雪冰城有著千絲萬縷的聯(lián)系”，有加盟商透露。
被牢牢掌控的加盟商：加盟管理費僅是成本小頭
《深網(wǎng)》從招股書發(fā)現(xiàn)，加盟模式下，公司會向加盟商收取加盟費、管理費、培訓(xùn)費和保證金。其中，加盟費、管理費、培訓(xùn)費是按年收取，不同級別城市收取的加盟費有所不同。保證金是一次性費用，蜜雪冰城會在加盟合同期屆滿時全額退給無違約行為的加盟商。
注：“幸運咖”為蜜雪冰城推出的現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌，“極拉圖”為其推出的現(xiàn)制冰淇淋連鎖品牌
不過在一些加盟商看來，加盟費、管理費、培訓(xùn)費、保證金等加盟商管理費用只是成本投入的一小部分，在房租、員工成本、食材、包裝材料、設(shè)備方面等主要成本里，蜜雪冰城的觸手也無處不在。“從加盟商管理費、到食材到包裝材料，甚至裝修、運輸物流等，蜜雪冰城把加盟商‘吃的透透’的”。
以加盟商申請加盟到后期開店全流程為例，從加盟商拿到蜜雪冰城頒發(fā)的《開店審核資格證》后，加盟商的各種支出就接踵而至。
拿到《開店審核資格證》后，加盟商需要自己找開店的地址，提交位置審核，初步審核后，加盟商需要支付一筆500元的審核費，此后，蜜雪冰城總部會派工作人員到當?shù)貙徍恕?/p>
需要指出的是，實體審核費用是單次收費。也就是說，如果這個店址沒有審核通過，同一位加盟商再申請審核下一個店址時，還需要再交500元的審核費。曾有加盟商對 “開菠蘿財經(jīng)”反饋：“為了開一家店，我一共交了3000元人工審核費，次次得到的反饋都是，‘你的審核未通過’”。
門店審核通過后，加盟商進入裝修、進購食材、聘請、培訓(xùn)員工等后續(xù)環(huán)節(jié)。在裝修方面，曾有加盟商對《財經(jīng)天下》反饋：總部規(guī)定門店的門頭需要公司統(tǒng)一定做，讓交4萬元，但如果自己找當?shù)貜V告公司做大概只需2萬元。按照2萬家加盟店來計算，這塊不起眼的額外收入就有4億元。
此外，蜜雪冰城與加盟商簽訂的特許經(jīng)營期限一般為 3 年，這意味著3年合同期滿后，加盟商想要繼續(xù)開店，需要再重簽合同，重新裝修。
加盟商成本中大頭的食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施等也必須從蜜雪冰城總部集體采購。對此，蜜雪冰城在招股書中直言不諱：對于加盟店運營必需的包裝材料、原料、用具，乙方應(yīng)當使用甲方指定的產(chǎn)品，并同意從甲方指定的供應(yīng)商處購買。未經(jīng)甲方書面同意，乙方不得擅自從第三方采購設(shè)備、裝置；如甲方發(fā)現(xiàn)乙方在經(jīng)營過程中使用非甲方認可的第三方設(shè)備、裝置，則甲方有權(quán)要求乙方限期更換，并有權(quán)追究其違約責(zé)任。
截圖來自蜜雪冰城招股書
換句話說，加盟商的固體飲料、風(fēng)味飲料濃漿、果醬、水果、茶葉等食材的采購，以及冷藏柜、冰淇淋機、制冰機等設(shè)備設(shè)施的采購必須從蜜雪冰城總部統(tǒng)一購買。
有加盟商透露，“就連平時做活動時的充氣拱門、雪王氣模型都要去蜜雪冰城的官網(wǎng)購買，但價格比自己在外面定做貴了好幾倍”。
而據(jù)招股書顯示，截至報告期末，蜜雪冰城共設(shè)立 19 家全資子公司、2 家直接控股子公司、15 家間接控股子公司，1 家參股子公司，公司及其子公司共設(shè)立 50 家分公司。蜜雪冰城指定的供應(yīng)商多為其全資子公司。
例如大咖食品，其主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、銷售公司加盟門店及直營門店運營過程中所需的食材、包裝材料；喜慕實業(yè)，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售公司加盟門店及直營門店運營過程中所需的開水器等設(shè)備；寶島商貿(mào)、壹滴水商貿(mào)、叁峽商貿(mào)、上島供應(yīng)鏈等主營業(yè)務(wù)均為采購、銷售公司加盟門店及直營門店運營所需的食材、包裝材料、機器設(shè)備等；鮮易達為上島供應(yīng)鏈、寶島商貿(mào)等商貿(mào)主體提供貨物倉儲及運輸服務(wù)。
在運輸服務(wù)方面，有加盟商透露，“此前訂貨，冷藏冷凍等食材達到7000元，可以免運費。現(xiàn)在常溫和冷鏈分開，常溫達到7000元，才能免運費”。
此外，有加盟商透露，為了保證產(chǎn)品質(zhì)量，蜜雪冰城設(shè)有稽核組，且有罰單的KPI指標。“員工培訓(xùn)審核通過后，又以‘檸檬的重量比標準超過了5克’等我們意想不到的理由進行罰款，美其名曰操作不規(guī)范”。
截圖來自蜜雪冰城招股書
據(jù)招股書顯示，2019 年至2021年，加盟店的單店銷售額分別為41.33萬元、44.40萬元、58.72萬元，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。但據(jù)“開菠蘿財經(jīng)”報道，“蜜雪的加盟商中大概只有六成賺錢”。
高增長背后的食品安全隱憂
從2020年底一萬多家加盟門店，發(fā)展到2022年初的2萬多家加盟門店，蜜雪冰城只用了一年多的時間。快速增加的加盟門店不僅是蜜雪冰城營收和凈利潤高速增長的基礎(chǔ)，密集的門店也為其做了很好的品牌宣傳。
加盟店開店越多，營收和利潤增速越快。今年4月蜜雪冰城推出的“減免和優(yōu)惠”活動吸引了不少蠢蠢欲動的加盟商。據(jù)蜜雪冰城公告，公司面向2021年12月31日前門店在運營狀態(tài)的所有加盟商減免1年加盟費，減免總額接近2億元。此外，蜜雪冰城還推出“超50%物料降價”的政策，包括食材、包材、消耗品、機器等超50%的門店物料將降價。
顯然，為沖擊IPO，蜜雪冰城需要在營收、增速及以盈利方面給資本市場講一個圓滿的故事。不過，就在加盟店突破2萬多家的這一年里，食品安全問題成為蜜雪冰城高速發(fā)展的一顆“暗雷”。
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城門店多次因食品問題被罰。今年3月，涇川縣百香蜜雪冰城飲品店因特調(diào)奶漿、乳酸菌飲料過期，被罰款1萬元。4月，恭城縣恭城鎮(zhèn)蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過期，被罰款2000元。6月，龍山縣蜜雪飲品店因冰鮮檸檬水中發(fā)現(xiàn)蟲子，被罰款1.2萬元；北京三陽臻成商貿(mào)有限公司經(jīng)營的蜜雪冰城門店因荔枝汁超過保質(zhì)期，被罰款5000元。
而據(jù)黑貓投訴平臺顯示，截至9月24日，蜜雪冰城相關(guān)投訴總計有約4142條，古茗相關(guān)投訴總計489條，書亦燒仙草相關(guān)投訴總計545條，茶百道相關(guān)投訴總計869條。顯然，在以加盟為主的現(xiàn)制茶飲企業(yè)中，蜜雪冰城成為消費者投訴的重災(zāi)區(qū)。
對于公司可能存在的風(fēng)險和隱憂，蜜雪冰城在招股書也有所提示。
對于食品安全風(fēng)險，蜜雪冰城表示，“公司的生產(chǎn)經(jīng)營鏈條長、管理環(huán)節(jié)多，可能會由于管理疏忽或不可預(yù)見因素導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問題發(fā)生”。
對于加盟門店的監(jiān)督管理風(fēng)險，蜜雪冰城表示，“公司加盟門店數(shù)量快速增加，使得公司對加盟門店的監(jiān)督管理難度也隨之提高。若加盟門店未按照公司統(tǒng)一規(guī)范和標準進行運營，發(fā)生店員操作不規(guī)范、門店衛(wèi)生不合格等違規(guī)情況，從而導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量糾紛或食品安全事故，將對公司的品牌聲譽及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響”。
不過這都是大面上的措辭。有加盟商表示，“由于蜜雪冰城加盟門店越來越多，顧客被分流，單店利潤越來越低，賺不到錢的加盟商會有退出的想法，這肯定會影響蜜雪冰城這家公司營收的增速。
為了維持這種高速增長的狀態(tài)，蜜雪冰城正在將“蜜雪冰城”品牌的模式復(fù)制到“幸運咖”（現(xiàn)磨咖啡連鎖品）和“極拉圖”（現(xiàn)制冰淇淋連鎖品牌）上。據(jù)招股書顯示，截至2022年3月末，“幸運咖”加盟店629家，“極拉圖”加盟店18家。
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關(guān)鍵詞： 蜜雪冰城躺在加盟商身上賺大錢賣杯子吸管就年入17億
