"或將成為“國民連鎖茶飲第一股”。"
本文為IPO早知道原創
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作者｜Stone Jin
據IPO早知道消息，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）于9月22日預披露招股書，擬深交所主板掛牌上市，廣發證券擔任保薦人。
這意味著，蜜雪冰城或將成為“國民連鎖茶飲第一股”。
創立于1997年的蜜雪冰城現已成為國內門店數量最多、規模最大、品牌影響力最強的現制飲品連鎖企業之一，旗下擁有現制茶飲連鎖品牌“蜜雪冰城”、現磨咖啡連鎖品牌“幸運咖”和現制冰淇淋連鎖品牌“極拉圖”。
截至2022年3月末，蜜雪冰城公司擁有22276家門店，門店網絡覆蓋了境內31個省份、自治區、直轄市。截至同期，蜜雪冰城在印尼和越南分別開設了317家和249家門店。
“高質平價”的產品理念利于規模擴張，2021年扣非歸母凈利潤同比增長106.05%
縱觀蜜雪冰城的這2萬余家門店，其采用“直營連鎖為引導，加盟連鎖為主體”的銷售模式——截至2022年3月末，蜜雪冰城共有加盟門店22,229家、直營門店47家。根據窄門餐眼數據統計，蜜雪冰城門店數量位居國內現制茶飲行業第一。
當然，這樣的門店擴張速度在一定程度上得益于蜜雪冰城的定價策略，即采取6至8元的產品平均定價，以價格優勢吸引消費者增加購買頻次，從而為門店在更多低線級城市持續、快速擴張提供了基礎。
在產品端，截至目前，蜜雪冰城已開發出魔天脆脆冰淇淋、搖搖奶昔、冰鮮檸檬水、珍珠奶茶等多款熱銷產品，并于2021年推出門店冷鏈飲品，從而帶動門店營業額的提升，也進一步帶動了蜜雪冰城對門店的銷售額的提升。
反映在單店營業額來看——2019年至2021年，蜜雪冰城對門店的單店銷售額分別為41.33萬/家、44.40萬/家和58.72萬/家，呈逐年上升趨勢。
財務數據方面。2019年至2021年，蜜雪冰城的營業收入分別為25.66億元、46.80億元和103.51億元，2020年和2021年的同比增速分別為82.38%和121.18%。
按照不同的業務類型分類，蜜雪冰城的營業收入主要來源于食材和包裝材料的銷售，兩類業務各期收入占主營業務收入的比例均超過85%，營收結構相對穩定。
2019年至2021年，蜜雪冰城的扣非歸母凈利潤分別為4.38億元、8.96億元和18.45億元，2020年和2021年的同比增速分別為104.58%和106.05%。以此來看，蜜雪冰城的盈利能力持續向好。
可實現核心食材的自主生產，儲備超200個門店產品應用方案
為了匹配門店規模的不斷擴張以及保持業績的快速增長，產業鏈能力對于蜜雪冰城而言不可或缺，這將是助其降低經營成本、提高運營效率的關鍵。
在生產環節，截至 2022 年3月末，蜜雪冰城已經建立起 252 畝智能制造產業園，130,000平方米全自動化生產車間，可以實現現制飲品、現制冰淇淋核心食材的自主生產，在保證了食材穩定供給與產品品質的同時，有效降低了成本。
目前，蜜雪冰城亦正在廣西、重慶、河南、海南、安徽等地籌建新的生產基地，建成后將進一步提高自主生產能力。
在倉儲物流環節，蜜雪冰城已在河南、四川、新疆、江蘇、廣東、遼寧、浙江等 22個省份、自治區、直轄市設立了倉儲物流基地，并通過物流合作方建立了基本覆蓋全國的物流運輸網絡。
這里需要指出的一點是，完善的倉儲物流網絡一方面能夠有效提高物流運輸的效率，縮短向終端門店的運輸時間，減少門店從訂貨到交貨的時間從而達到門店單次少量訂貨的目的，有助于門店有效管理庫存，減少加盟商庫存及資金壓力。另一方面，蜜雪冰城遍布全國的倉儲物流網絡和全國物流免運費的政策，同樣可以加強其跨區域經營能力，這也保證了蜜雪冰城在擴張門店過程中的質量控制和食品安全管理。
在研發生產環節，蜜雪冰城也已搭建了完善的研發團隊，對生產工藝和食材質量進行創新優化，降低了生產過程中的成本損耗。尤其是，蜜雪冰城通過“因地制宜”的研發策略，已儲備超過200個門店產品應用方案，從而實現對全國各地域及全年各時節的產品覆蓋。
綜上不難發現，蜜雪冰城已搭建了較為完整的產業鏈能力，這也為其后續進一步釋放“飛輪效應”奠定了堅實的基礎。
行業內的品牌化趨勢愈發明顯，爭做全球性現制飲品品牌
若拆分來看蜜雪冰城旗下三大品牌分別對應的現制茶飲、現磨咖啡和現制冰淇淋市場，三者存在的一個共性是：未來行業仍將快速增長，且品牌化趨勢將愈發明顯。
首先是作為蜜雪冰城基本盤的現制茶飲市場——根據艾媒咨詢報告顯示，中國現制茶飲的市場規模已從2016 年的291億元以57.23%的復合年增長率在2021年增至2,796 億元，預計到2025 年將進一步擴大至3,749億元。
除國內市場外，行業內頭部企業基于自身在產品研發、供應鏈管理、質量管控等方面積累的豐富經驗，逐步開始走出國門、向海外擴張自己的業務版圖，尤以印尼、菲律賓、越南、泰國等國為核心的東南亞地區市場增長潛力可觀。
這意味著，誠然現制茶飲準入門檻較低，市場參與主體眾多，行業總體上較為分散，市場集中度較低；但經過前期粗放式的發展后，行業逐漸將進入品牌化發展階段，優勢品牌快速擴張，規模效應日益顯著，市場開始出現向優勢品牌集中的趨勢。
而在現磨咖啡和現制冰淇淋市場——關于前者，隨著連鎖咖啡對三四線城市的持續滲透以及消費者對咖啡品質的要求提升，主打高性價比咖啡的連鎖品牌和主打精品咖啡的連鎖品牌市場份額將逐漸增大，連鎖品牌將逐步取代獨立咖啡館，市占率將得到進一步提升；至于后者，現階段外資品牌占國內冰淇淋整體市場的 50%以上，未來在門店中兼售現制冰淇淋的茶飲/餐飲品牌或同樣存在比較好的發展機遇。況且，目前國內現磨咖啡、現制冰淇淋的人均消費量均低于全球平均水平。
可以預見的是，依托“蜜雪冰城”、“幸運咖”、“極拉圖”三大品牌在消費者心中占據的心智以及行業本身的增長動能，蜜雪冰城有望進一步釋放頭部效應，甚至將代表中國的“優勢品牌”與“優勢產業”走向世界，成為一個真正意義上的全球性現制飲品品牌。
