來源：每財網
去小米化，等來了雷軍的再“補刀”。
作為小米供應鏈上的明星公司，石頭科技上市后一度在科創板“呼風喚雨”。終在2021年6月達到近1500元的歷史高價后開啟持續下行，今年2月單月跌幅達到近30％，9個月內累計跌幅近六成。伴隨股價退潮之際，也迎來了新的業績報告。
近日，石頭科技（688169.SH）披露了2021年度業績快報，2021年營收和盈利雙增長，但增速已“不比當年”。且值得注意的是，石頭科技還在2月25日發布了減持公告。公告顯示，股東及董監高等合計擬減持不超10.75％公司股份，減持市值接近50億元。這操作顯然是存在著對于石頭科技不一樣的思考，而在減持隊列中，亦有雷軍的身影。
在業績增速下滑、股價大跌之際，石頭科技又遭遇一眾股東的集體減持，連董監高也不手軟。利空消息疊加下，中小投資者在一邊“瑟瑟發抖”。即便如此，仍有不少機構不停地為石頭科技“搖旗吶喊”，給出了夸張的目標價，可就當下而言，又會有多少人選擇“上車”呢？
01
成于“小米”，限于“小米”
2月24日晚間，石頭科技公告，2021年實現營業收入58.37億元，同比增長28.84％；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤14.02億元，同比增長2.4％。
2021年前三季度，石頭科技的凈利潤為10.16億元，同比增長為12.98％，可見四季度的增速有所下滑。進一步看，2020年石頭科技營收45.3億元，增長7.74％；歸母凈利潤13.69億元，增長74.92％。再往前幾年，石頭科技營收分別增長37.8％、172.7％和511.5％。
對于此次業績增速下降，石頭科技表示，由于疫情等因素導致全球運力緊張，出現較多的集裝箱滯港、船舶跳港、運輸周期不暢等情況，對公司收入增速造成了一定負面影響。
據《每日財報》了解，石頭科技成立于2014年7月，是一家專注于家用智能清潔機器人及其他智能電器研發和生產的公司，擁有多條專利信息，2021年2月21日，石頭科技正式登陸科創板。當時發行價格為271.12元，是科創板企業的最高發行價，上市當天石頭科技一度漲幅超過98％。
石頭科技的代表產品是小米掃地機器人，旗下產品包括石頭掃地機器人、米家掃地機器人、米家手持吸塵器、小瓦掃地機器人等。企查查App顯示，截至上市前，石頭科技共有4次融資記錄，其中雷軍關聯的小米集團、順為資本分別參與了公司的天使輪和A輪融資。
上市初，雷軍控制的順為資本和金米投資合計持有24.7％股權，是除了創始人昌珉之外的最大股東。截至2021年三季末，順為資本和金米投資累計持股15.75％。
就發展而言，可以說石頭科技就是小米養大的公司。因為成立之初，石頭科技憑借小米在品牌、渠道、供應鏈的全方位支持，迅速站穩腳跟。但是另一面，小米的幫扶最終變成了石頭科技業績增長的“金箍”。
小米生態鏈產品質優價低的要求，也決定了小米對生態鏈企業的成本壓縮到極致。對于生態鏈企業來說，做小米的生意，毛利天花板觸手可及。
02
雷軍的“拋棄”
業績發布次日的2月25日，石頭科技再公告，股東天津金米投資合伙企業（有限合伙）（即：“金米”）等共8位股東擬合計減持公司不超過10.75％股份，經測算擬減持股份所對應的市值約為48.27億元。這其中，金米持有石頭科技約6.87％的股份，為第三大股東。
圖源：公告
與此同時，此次石頭科技的多位董監高也參與了減持計劃，公司董事、副總經理萬云鵬將減持不超過0.2％；財務總監王璇和董秘孫佳計劃減持不超過0.001％的股份；石頭科技的員工持股平臺——石頭時代企業管理咨詢合伙企業將減持不超過2.55％。
上市公司股東一次性減持如此比例的股份，這在A股市場上還是較為少見的。公告次日，石頭科技股價隨即下跌近13％。截至發稿，其股價為613.31元，總市值409.73億元。
實際上，石頭科技股價從神壇跌落開始，背后就一直都伴隨著股東們的套現。比較值得一提的是，解禁期剛過時，石頭科技的高管和小米等股東就已開啟減持，彼時10名股東減持11.1％，涉及市值超70億元。
再如2021年二季度期間，金米減持石頭科技133.33萬股，套現金額16.5億元。啟明（QM27 Limited）則套現就超10億元。還有高榕（Banyan Consulting Limited）、丁迪以及石頭科技員工持股平臺等大規模減持。天津石頭時代企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）作為石頭科技員工持股平臺，在2021年3月～2021年7月23日期間，累計套現達17.4億元。
還有去年10月26日，石頭科技發布的公告顯示，公司的大股東丁迪、Banyan Consulting Limited和QM27 Limited計劃減持公司股份，合計不超過3％。
對于石頭科技而言，借助小米才得以發展壯大，可如今雷軍不斷減持，也難免讓外界猜測雷軍或正在拋棄石頭科技。
03
賽道中日漸“乏力”
近年來，消費者對各種智能設備保持較強需求，在人工智能、物聯網等新技術驅動下，智能音箱、掃地機器人、智能門鎖以及各種智能家電備受消費者青睞。
截至目前，小米的掃地機器人代工企業共有5家，除石頭科技外，還包括追覓、云米、銀星智能和杉川科技。其中，追覓2019年才入局吸塵器領域，但第二年銷售額就突破20億。而石頭科技則在此前率先選擇了“去小米化”，其先后推出“石頭”和“小瓦”等自有品牌的掃地機器人，與小米的米家掃地機器人正面競爭。
對于自有品牌占比增加，最明顯的好處是毛利率提升，但在毛利率增加的同時，“去小米化”也讓石頭科技的銷售成本逐漸增加。《每日財報》發現，2021年前三季度，石頭科技營銷費用達5.13億，在總營收中占比達到13.4％，比2020年同期增加了近40％。
據奧維云網最新數據，石頭掃地機器人線上市場零售份額已經超過小米，位居行業第三，其前面的既有老對手科沃斯，還有新對手云鯨。
行業第二的云鯨是2016年10月成立，首款產品在2019年的雙11面世。不同于石頭科技以代工廠起家，云鯨主打的是自有品牌，瞄準掃拖一體的市場。數據顯示，2021年前11個月云鯨在掃地機器人線上市場零售份額已經達到19.8％，超過石頭科技3.2個百分點。
而科沃斯則是國內掃地機器人市場的龍頭，2018年在上交所上市，最新市值在800億元左右。2021年前11個月，科沃斯在掃地機器人線上市場零售份額高居首位，占比已達到47.6％，超過二、三名的總和。
科沃斯1月底發布的業績預告顯示，2021年度歸母凈利在20億元左右，同比增速在210％以上；扣非后在18.5億到19億之間，同比增幅在250％左右。
也或因國內掃地機器人市場的激烈競爭，石頭科技才選擇了出海戰略，但受疫情影響，其表現不佳，所以才有了對于此次業績增速下滑的相關解釋。可見，就當下來說，一方面扶持自己的“小米系”逐漸淡出，另一方面去“小米化”帶來的利潤增幅非但沒有保持，反而還加重的營銷開支。于未來而言，其市值怕難再“重回當年”。
關鍵詞： 雷軍攜高管拋售50億 石頭科技的未來談不上樂觀
